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黑色系大宗连续反弹，限产政策预期扰动钢价
经历前一波冲高回落，近期黑色系期货品种紧接着走出连续反弹行情。
6月3日早盘，国内商品黑色品种多延续上涨，焦炭、焦煤和动力煤分别上涨3.2%、2%和3.6%，燃油上涨2.4%，铁矿石涨1.5%。隔夜国际期货市场，原油价格继续上行，创下近两年来的新高，布伦特原油突破70美元/桶关口。
中钢期货分析，市场在政策影响下，大宗商品价格对环保限产放松已经有一定预期，预计此次消息落地后盘面将逐步兑现，盘面基差已经大幅修复，叠加成材供需进一步宽松，会降低黑色系估值重心，短期反弹将面临结束。
限产消息扰动，黑色系回暖
本周，黑色系普遍回暖，铁矿石主力合约近5个交易日上涨约17%；动煤、焦煤、螺纹、热卷等主力合约近5个交易日分别上涨约12%、6%、7%、5%。
消息面上，6月2日，宁夏石嘴山地区发布《自治区工业和信息化厅关于2021年工业行业能耗双控及重点引用能工业企业能耗总量控制目标任务的通知》，经分析此次石嘴山市能耗增量控制目标严于宁夏全区域规定目标。此外平罗县发布能耗总量超标限期整改通知单，超标10%以上的停产整改，拒不整改或者整改不到位的，将采取断电等强制措施停产，不仅面临罚款，等整改后超标部分还要计入下年度消化。
截至发稿，硅铁期货高开高走，逼近8600点整数关口，刷新2017年12月以来新高，涨幅一度超3%，锰硅期货触及3个月高位。
近日河北省唐山市召开关于钢铁企业调整烧结机停限产方案座谈会，会议对于唐山市钢铁生产企业排放管控要求和比例进行了调整，对于完成超低排放改造监测评估公示的钢铁企业，减免一定比例减排任务。这一消息令铁矿需求改善预期增强，成材因此受挫，而原料端表现强势。不过随后，唐山相关部门人士表示，放宽限产的建议暂不执行，原制定的减产比例不调整，黑色系价格继续波动。
不过，政策仍未放松对价格的调控。今年以来，我国大宗商品价格持续大幅度上涨，一些品种价格连创新高，引起了市场各方的高度关注。
6月1日，国家市场监督管理总局称将高度重视，密切跟踪商品价格走势，加强预警分析，定期监测铁矿石、钢铁、煤炭、原油等大宗商品价格走势，形成每周分析报告，并有针对性的实施有效监管。
工信部副部长王江平也于6月1日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，今年以来的原材料价格大幅上涨对中小企业带来压力。工信部将加强运行监测，稳定市场预期，协同应对原材料价格上涨对中小企业带来的影响。国家市场监督管理总局副局长熊茂平在会上同时表示，将实行联动监管，保障中小微企业、个体工商户的合法权益。
华泰期货仍认为，全球粗钢继续增长，短期铁矿石入炉需求维持韧性，在唐山出现限产放松信号后，叠加全国范围内的钢材保供预期增强，日均铁水产量仍有望维持在当前高位。短期来看，市场仍在观察钢材限产放松的消息，普遍看好需求增加，在基本面向好的前提下，政策和预期未发生逆转之前，预计铁矿石将偏强运行。
黑色系何处去
5月中旬以来黑色系调整较为剧烈，业内人士分析称，近期受限产放松消息扰动，原材料价格上涨，成材也因前期暴跌带来技术性修正，上涨行情延续。
不过现货市场上随着雨季到来，钢材下游需求由旺季转向阶段性淡季。方正中期期货认为，黑色系短期将转入盘整期，暂不具备趋势性上行的动力。
以铁矿石为例，由于前期涨幅更大，自身价格弹性更强，本轮调整相较成材更为剧烈。供应端将逐步宽松，品种间结构性矛盾将逐步缓解；需求端，高炉炼铁利用率已超过91%，粗钢压产预期仍在，铁水产量进一步提升空间有限。
螺纹钢方面，徽商期货黑色研究员刘朦朦认为，螺纹钢库存变化显示当前阶段表需正由旺季向淡季转换。产量回落而厂库增加，同时社库降幅放缓，显示当前季节性建材消费峰值已过，终端表观消费量已经开始走弱，需求在向淡季切换。随着炎热天气和梅雨季节的来临，更加不利于终端施工建设和钢材消费，需求驱动价格的作用进一步减弱。且前期价格的过快上涨透支了供应端减产的预期利好，市场在回归理性后或将在基本面的指引下进入弱势震荡调整阶段。
对于钢铁、煤炭板块上市公司的估值和盈利的影响，国泰基金分析称，还要考虑上市公司的市占率。当前钢价较高，全国总控政策接连推出，主要为了缓解下游的通胀压力，在当前需求持续恢复的情况下，一定程度上抑制了价格的快速上行，但也引起了价格的急剧波动。部分因素的变化具有持续性，后续价格中枢难以快速转向或减速，钢铁煤炭等行业有望全年保持景气。
（作者：王永乐）
