甩柜、缺箱,欧线运价大涨超10%!

  【期货日报】从各月合约具体表现看,中信期货航运研究团队表示,主力合约EC2406在周五早盘高开并持续冲高,增仓上行突破2500点后空方减仓,突破2700点后持仓回落。远月合约涨幅更强,市场预期远月仍维持绕行,带动远月合约估值上移,EC2410、EC2412合约涨停。EC2408合约上午围绕2600点博弈,盘面增仓上行。

不过,随后伊方称未遭受导弹袭击和空袭,市场情绪缓和带动EC盘面回吐涨幅,午后EC盘面整体以振荡为主。主力合约EC2406当日最终收涨10.87%,至2629.2点,EC2408合约收涨11.88%,至2550.5点,EC2410合约收涨13.65%,至2283.7点。

值得注意的是,近期集运盘面重心持续上移。究其原因,方正中期期货海运及商品指数总监陈臻表示,随着中东局势升级,短期内市场看不到红海危机和解的曙光,班轮无法复航苏伊士运河,红海绕行将会常态化,原先被低估的远月合约从而出现补涨。同时,多家头部班轮公司提涨5月1日FAK报价,双重因素促使EC期货盘面中枢上移。

“近期集运盘面重心持续上行主要是受到船公司涨价的支撑。”海通期货航运分析师雷悦表示,此轮涨价的主要背景是近期整体出货情况良好,船司航次装载率以满载为主,尤其是马士基前期wk17华东港口舱位基本售罄。同时,船司提涨运价一致性较强且幅度明显高于4月。另外,5月初假期覆盖两周,在这期间停航规模较高,运价在供给端也给到较好的支撑。

中信期货航运研究团队表示,目前受地缘冲突发酵影响,情绪支撑远月合约价格,叠加现货端装载率较高,增强了船司5月涨价落地预期,从而支撑EC盘面的旺季运价上涨预期。一方面,现货端出现甩柜、缺箱现象,使得船司5月涨价落地预期较强;另一方面,从地缘冲突对欧线实际影响来看,伊朗海军声称计划护送伊朗商船前往红海,短期红海海域冲突概率升级。

整体来看,车美超表示,近期集运盘面重心持续上移的驱动因素主要有三点:一是目前船东对现货运价的宣涨提振市场多头情绪,带动期价偏强运行。二是据市场调研了解,上周伊朗在霍尔木兹海峡附近扣押了一艘与以色列有关的“MSC Aries”集装箱船,导致地中海航运在欧洲航线减少一个航次,本周应该出运的班次转移到下周4月28日班次,而由东向西船运调配需要重新部署和时间,造成短期运力偏紧,进一步推升运价。三是“五一”小长假前国内有集中出货需求,当前出口货量表现较好,据悉船司舱位偏紧,有的甚至出现甩柜情况,短期基本面对运价形成支撑。

从市场提涨幅度看,车美超表示,继上周马士基、达飞宣涨5月初运价涨幅在25%左右后,本周地中海航运(MSC)、赫伯罗特官宣跟涨,其中MSC自5月1日起生效新的亚洲至欧洲FAK费率为2700/4500,赫伯罗特自5月1日起提高远东-北欧FAK税率至1650/3100,20GP与40GP较4月15日宣涨后分别提涨50美元和100美元。她表示,本轮提涨初期有货量支撑,预计涨价可以实现部分落地。但“五一”假期集中出货后,需求情况有待进一步考量,据目前的数据统计,5月运力供给有所增加,涨价能否完全落地还是要观察货量的支撑。

东证衍生品研究院航运分析师兰淅表示,船司5月提涨的一部分原因是为了保证4月下旬的装载量,加上目前运价水平偏高,若无较强基本面支撑,涨价落地的难度依然存在。“目前欧线5月运力环比4月小幅收紧,但考虑到‘五一’假期的影响以及今年空班占比相比往年并不高,运力收紧的幅度不大。从需求看,美国补库需求相对强劲,但欧洲仍然受经济拖累,补库对集装箱出口的支撑相对有限,5月供需偏紧的逻辑有待验证。从往年看,船司5月涨价幅度一般不大,加上当前运价水平仍然偏高,如果没有很强基本面的支撑,涨价落地的可能性较低,即便涨价落地,幅度也有限。”

雷悦表示,目前现货运价可以分两个时间段去看,节前wk17的均值参考电商平台价格录得1900/3300,低于5月宣涨的均值2249/4068,因此后续需要密切关注5月提涨能否兑现。同时由于运力供给收紧的支撑将覆盖节假日,但节后供给预计恢复至常规水平,因此货量变化将成为涨价落地的核心。陈臻表示,从需求端来看,5月初正值“五一”小长假,出货量将大幅减少,预计节后恢复情况一般;从供给端来看,舱位供给呈隔周削减趋势。总体来看,5月FAK运价有望小幅上涨,但预计涨幅远不及班轮公司的宣涨幅度。

车美超表示,4月以来集运主力合约EC2406涨幅接近43%,期价创上市以来新高。她认为,盘面已反映船司的涨价预期和现货市场基本面情况。同时,本周五最新公布的SCFI欧线运价为1971美元/TEU,与上期持平,反映现货市场对下周运价并没有继续明显的看涨预期,因此进一步上行的空间较为有限。根据订舱价与结算指数对应比例计算,第16周SCFIS指数预测值为2119.8点。

另外,根据全球集装箱船造船完工量的季节性看,每个季末会出现阶段性峰值,叠加二季度交付量一般处于全年偏高水平,预计二季度在新船集中交付的影响下,运力供给增加将对集运市场运价造成冲击。但她表示,市场也存在一个非常大的风险点,即地缘政治的不确定性,若相关冲突继续升级,风险外溢造成局部运力偏紧也可能进一步推升运价。

雷悦认为,考虑到船司涨价完全兑现能够给到的指数估值为2700点,而EC盘面已经触及该高位,且盘面冲高的主要动力来自周五当日的地缘政治冲突,预计短期内EC期货更多将维持振荡趋势,盘面上冲动力有限。市场也在谨慎观察涨价兑现和落地的执行情况,一方面船司4月提涨落地打折的前车之鉴在先,另一方面,5月提涨幅度较大,完全落地存在一定难度,需要较大的货量支撑。

兰淅表示,当前EC2406合约已经大幅升水EC2404合约,继续向上的压力增加。若EC2406继续上冲,做空的边际将逐步释放。同时,远月合约受消息面影响,波动依然较大。伊朗最新表态显示,伊方在一定程度上并不愿意冲突扩大化。不过,当前中东局势并未出现好转迹象,巴以问题解决遥遥无期,红海通行风险依然很高,三季度继续受绕行影响的概率增加。从季节性看,作为传统旺季,8月运价通常高于6月。在地缘局势扰动下,2406-2408盘面贴水幅度有所收窄,随着绕行持续的预期增强,2406-2408盘面平水并进一步转向升水的驱动依然偏强,建议继续关注2406-2408反套策略。

陈臻认为,后市EC盘面将维持高位振荡态势,重点关注中东局势和5月船司提价落地情况。他预计5月实际落地涨幅将不及班轮公司宣涨幅度,届时,若中东局势同步降温,EC期货将出现阶段性回调;若中东局势再度升温,EC期价则有望突破前高。