两万亿公开市场资金到期在即 央行有望打出组合拳平稳流动性

资金平稳跨月过后,央行公开市场操作(OMO)回归常态。11月首个交易日,央行逆回购操作规模回落至100亿元,实现资金回笼1900亿元。

专家表示,不应将OMO操作量下降误判为流动性收紧。央行于月初缩量操作,属正常季节性现象。而本月,央行等额续做MLF是大概率事件。央行后续将灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。

央行缩量操作属正常季节性现象

11月流动性情况备受市场关注。一方面,万亿元规模的逆回购将于本月首周密集到期;另一方面,本月有万亿元MLF到期,为今年以来最高值。

合计高达2万亿元的公开市场到期量,会对流动性形成冲击吗?昨日,央行公开市场操作大幅缩量后,就有一些市场主体担心,央行银行体系流动性或将趋紧。

市场人士强调,不应将OMO操作量下降误判为流动性收紧,更没有必要担心本周1万亿元逆回购到期量对市场流动性的冲击。

“月初,市场对央行资金需求明显下降,因此央行公开市场操作量也会低于上月末,并形成净回笼。”光大证券首席固收分析师张旭说,这是正常的季节性现象。

张旭表示,央行反复强调的保持流动性合理充裕不是一句空话。在央行对资金面悉心呵护之下,市场预期保持稳定。今年前十个月,DR007平均值和中位数分别为2.18%和2.17%,接近2.20%的OMO利率。

江海证券首席经济学家屈庆表示,央行资金投放规模恢复至常规水平,表明货币政策并未放松。10月末,央行大额净投放,主要目的是维持流动性平稳。

11月1日,资金利率运行平稳,现券市场收益率小幅下行。DR007加权平均利率回落22.54个基点至2.1146%,略低于政策利率水平。上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端全数下行,其中Shibor隔夜下行11.2个基点,报2.03%;7天Shibor下行13.1个基点,报2.168%。

“从债市表现来看,全天利率震荡下行,市场情绪良好。这说明即使央行大幅回笼资金,市场对资金面稳定的预期仍较强。”屈庆说。

等额续做MLF为大概率事件

本月MLF分两次到期,其中16日和30日将分别到期8000亿元和2000亿元。

对于续做规模,等额续做成为市场主流预期。屈庆表示,在不实施降准的情况下,将大概率等额续做MLF。而且,考虑到今年央行维护资金面稳定态度明确,预计后续还会加大逆回购投放力度。

中信证券研究所副所长明明认为,续做方式仍存在一些不确定性,可能的续做方式包括:11月15日一次性提前续做1万亿元MLF,完全对冲全月到期的MLF;11月15日提前续做16日到期的8000亿元MLF,并于11月30日再次续做2000亿元到期的MLF等。

业内人士认为,后续看,公开市场操作到期,叠加政府债券供给压力明显,资金面压力或将逐步显露。但是,央行有望打出“组合拳”安抚资金市场,呵护市场流动性。