环球产经网
央行降准了，很多人开始奔走相告：
钱又来了！
想多了，朋友。
4月15日，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。
注意，这次降准的幅度，只有25BP。
注意：如此小幅度的降准，堪称历史首次。
银行是孩子，央行是妈妈，孩子的钱，要有一部分存在妈妈那里，以备不时之需，这些钱是有一定比例的，就叫“存款准备金率”。
有时候呢，妈妈觉得孩子在外面不容易，就跟孩子说：允许你少交点钱。
存到妈妈那里的钱变少了，那孩子手里的钱，肯定会变多嘛。
孩子手里的钱变多了，那花出去的钱，自然也就变多了。
这就叫“降准”。
以前呢，每次降准的幅度都是50BP，这次只降了25BP，以前从没出现过。
比如，上一次降准是在2021年12月15日，彼时下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5％存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约1.2万亿元。
按央行的公告，本次降准，共计释放长期资金约5300亿。
这一次，只对没有跨省经营的城商行、存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降25BP。
也就是：全面降准0.25%+定向降准0.25%。
小幅降准的同时，降息的预期，也落空了。
4月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%，均与前期持平。
MLF的利率，就是LPR报价的“锚”，MLF的利率不降低，加上本月MLF到期规模也是1500亿。
这意味着：本月的MLF，也只是等量续做，没有额外净投放。
保守的降准，利率也没有降，也没有向市场额外投放更多的钱。。。
以上种种，只能说明一个事实：
央妈觉得，市场里的钱已经够多了！
所以，这是一次“小气”的印钞。
为什么央妈变得“小气”了？
有几个原因：
1，大洋彼岸那边，太闹腾。
央行在公告里明确说了：“密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡”。
美联储开启加息进程后，全世界的货币格局，被搅得鸡飞狗跳。
4月11日，中美10年期国债利差出现倒挂，为2010年来首次。
美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.764％，中国10年期国债活跃券220003收益率持平为2.7525％。
要知道，资本往哪里流动，是为了“有利可图”。
按正常逻辑，资本借发达经济体的廉价货币与利率，去投资新兴市场，中间赚差价。
但现在利差倒挂，新兴经济体的国债收益率比发达经济体还要低。
这样一来，资本外流的压力，就会凸显出来。
随便我们的货币政策是“以我为主”，但在中美长端利差倒挂的环境下，外部因素，不可不防。
2，其实我们“不缺钱”。
国盛宏观熊园说，本次之前，21.7.9和21.12.6已各降准50BP了。
今年，央行还上缴了1万亿利润，也属于变相的宽松。
这1万亿，属于外汇占款的管理收益。
你就把它当成账本吧。
利润上缴后，这些钱在资产端表现为“其他资产”减少，“外汇占款”增加。
在负债端，就转移到“政府存款”科目下，如果被支出了，就会变成企业或者居民在银行的存款或流通中的现金，增加“基础货币”投放。
对实体经济的刺激效果，也相当于全面降准50个BP，或者增加1%的财政赤字。
说白了，跟降准一样嘛。
而且，近一年来，MLF、OMO也大多是等量甚至超量续作，货币的闸门，已经开不小了。
所以，本次降准的公告里，央行说了一句大白话：“当前的流动性，已处于合理充裕水平”。
可是，市场里的钱多了，不代表问题不存在。
中信宏观4月17日的报告指出：
4月以来，整车货运流量指数均值为80.6%，显著低于3月的111.8%。
同时，上海和吉林两地的货运流量指数上周仅为16%和15%，均为二者2020年7月有数据统计以来的最低值。
物流是供应链的血液，物流运输受阻后供应链受挫，进一步影响到经济的生产、消费、进出口。
3月全社会用电量增速下降，环比也低于历史均值，预计4月压力仍然较大。
不用太多数据罗列，正如高层经济会议和央行货币例会上所说：“供给冲击”、“需求收缩”、“预期转弱”，是我们肉眼可见的。
当供应链的问题成为当下经济的症结，降准释放多少资金，货币开闸的口子有多大，已经没那么重要了。
同样的逻辑，也适用于楼市。
据中指研究院统计，3月50个代表城市商品住宅成交面积为2147.81万平方米，同比降幅扩大至46.15%。
另据机构监测百强房企销售情况，因为市场低迷、行业信心不足，一季度销售额均值仅为162.6亿元，同比下降47%，接近腰斩。
其中，3月TOP100房企实现销售操盘金额5115.4亿元，同比下降52.7％，是单月销售连续8个月下降。
任凭发出来多少货币，房地产，依旧没有起色。
非但没有起色，降幅反而越来越大。
这个时候，降准对楼市的“边际效用”，已经越来越低了。
或者说，已经没有任何刺激作用。
货币是货币，房子是房子，两者的关系，渐行渐远。
这种罕见的“结构”，只有在不断加码的政策火力下，在棚改货币化、利率打折、民企放开融资的多重作用下，才会转变。
以此来看，形势可能会维持到第三季度，才会有转机。
想买房的朋友，不妨继续做个“看客”。
