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芯东西（公众号：aichip001）
作者 | 高歌
编辑 | Panken
芯东西4月19日报道，刚刚，国产数模混合芯片设计公司英集芯登陆科创板，其主营业务为电源管理和快充协议芯片，发行价24.23元/股。
开盘后，英集芯开盘价为24.23元/股，之后股价有所下跌，最大跌幅为9.5%。截至芯东西成文，其股价为22.31元/股，跌幅7.92%，总市值93亿元。
英集芯成立于2014年，目前在国内移动电源（充电宝）、快充电源适配器等应用领域的主要芯片供应商之一。
英集芯产生销售收入的产品型号约为230余款，应用于移动电源、快充电源适配器、无线充电器、车载充电器、TWS 耳机充电仓等产品。2018年-2021年上半年，其芯片销量达17.28亿颗，最终品牌客户包括小米、OPPO等厂商。
报告期内，英集芯营收呈增长趋势，2018年、2019年、2020年和2021年上半年各期营收分别为2.17亿元、3.48亿元、3.89亿元和3.56亿元。
英集芯无控股股东，实际控制人为英集芯董事长、总经理黄洪伟。本次IPO，英集芯计划募资4亿元，将分别用于“电源管理芯片开发和产业化”、“快充芯片开发和产业化”和“补充流动资金”三个项目。
▲英集芯计划募资情况
一、创始团队来自炬力集成，曾与富满电子存在诉讼纠纷
英集芯成立于2014年11月14日，成立时其股东为邱芳芳一人。招股书披露，当时邱芳芳为创始团队成员曾令宇的配偶。
由于创始团队是首次创业，不确定因素较多，共同选定邱芳芳为名义股东，被代持人包括黄洪伟、丁家平、曾令宇等16人。
▲英集芯董事长、总经理黄洪伟
值得注意的是，英集芯的核心技术人员共有5人。其中LING HUI（凌辉）曾分别在华润矽威科技（上海）有限公司、广州昂宝电子有限公司、深圳贝特莱电子科技股份有限公司担任总经理、物联网事业部总经理、高级副总裁等职位，并于2020年7月加入英集芯任技术总监。
其余四人中，英集芯董事长兼总经理黄洪伟、系统研发部总监戴加良、IC研发部副总监曾令宇和IC研发部副总监唐晓都曾共同在炬力集成和富满电子子公司鑫恒富科技工作。
2013年，黄洪伟等10人从炬力集成离职，计划在电源管理芯片领域创业，但缺乏资金支持；而富满电子计划通过旗下的鑫恒富科技进入电源管理芯片市场。于是双方共同创建了芯亿满，同时黄洪伟等人入职鑫恒富科技。
芯亿满成立后，由于其运营过程中合作各方发生分歧，最终于2014年10月终止合作，并于2016年6月注销芯亿满公司。
不过这次合作也带来了富满电子和英集芯的长久诉讼。富满电子、其子公司鑫恒富科技与刘文俊共向英集芯发起了6起诉讼，与英集芯存在知识产权、技术专利等纠纷。
据集微网援引知情人士的话，2018年第四季度，富满电子看好英集芯在充电宝和无线充电市场的优势，计划收购英集芯，但是洽谈无果后，富满电子开始不断挖人。而富满电子对英集芯最早的诉讼也是从2018年11月开始。
目前，英集芯和富满电子、刘文俊的6起诉讼中，5起诉讼已达成和解，原告已撤诉结案。富满行政诉讼案于2022年1月由北京知识产权法院作出判决，其驳回原告富满电子诉讼请求，富满电子不服并提起上诉。该案尚由最高人民法院进行受理。
二、营收复合增长34%，净利润达6200万元
报告期内，英集芯的营收呈增长趋势，2018年-2021年上半年营收分别为2.17亿元、3.48亿元、3.89亿元和3.56亿元，2018年至2020年复合增长率达34.04%。
利润方面，英集芯2018年-2021年上半年净利润为2735.86万元、1601.75万元、6206.02万元和3727.96万元。
▲2018年-2021年上半年英集芯收入与净利润变化
英集芯的主要收入来源为电源管理芯片，2018年-2020年英集芯电源管理芯片收入从1.94亿元增长至2.68亿元。
不过随着其快充协议芯片收入的增长，其电源管理芯片收入占比已从2018年的90%以上降到了2021年上半年的59.38%。
▲2018年-2021年上半年英集芯各业务占比情况
2018年-2021年上半年，英集芯研发费用分别为3322.75万元、4426.05万元、5065万元和3870.85万元，占同期营业收入比重分别为15.34%、12.72%、13.01%和10.88%。
截至2021年6月底，英集芯共有研发设计人员158人，占总员工人数的61.48%。其已获得境内专利79项，其中发明专利49项，实用新型30项。英集芯还拥有集成电路布图设计登记证书115项，计算机软件著作权11项。
报告期内，英集芯的主要客户基本稳定，多数为经销商，包括深圳市志恒通电子有限公司、深圳卓锐思创科技有限公司等。透过经销商，其最终品牌客户则为小米、OPPO、vivo、三星和博世等。
▲2018年-2021年上半年英集芯前五大客户
作为芯片设计公司，英集芯的主要采购项目包括晶圆、光罩、封装测试、MOSFET等。招股书显示，英集芯的主要晶圆供应商为格芯和台积电，封装测试服务的主要供应商为天水华天科技。
▲英集芯前五大供应商
三、为首家通过高通QC5.0认证芯片厂，产品技术指标达到国际大厂水平
从整个行业来看，全球电源管理芯片市场集中度较高，市场份额主要被美国德州仪器、德国英飞凌、美国Power Integrations、美国芯源系统有限公司（MPS）等国际企业所占据。
目前，中国电源管理芯片企业圣邦股份、芯朋微、晶丰明源等已成功登陆资本市场并逐渐具备一定经营规模。但国内厂商在市场份额和技术实力上都和国际头部厂商有一定的差距。
▲英集芯与国内同行业可比公司在电源管理芯片的市场份额
招股书称，在经营规模和整体技术实力上，英集芯和境外知名品牌存在差距。但是在其专注的产品领域，英集芯产品性能指标和德州仪器、PI、英飞凌等对应产品较为类似，在集成度、兼容性、支持协议数量等指标上达到甚至超过境外同行业公司产品。
英集芯的电源管理芯片主要为数模混合SoC芯片，这种方案采用单颗数模混合SoC芯片的方式，能够将传统多颗数字和模拟芯片才能实现的功能用一颗数模混合SoC芯片替代。
通过这种数模混合SoC集成技术，英集芯能够将数字芯片、模拟芯片、系统和嵌入式软件集成到一颗SoC芯片中，缩短客户成品研发周期并降低生产成本。
在快充协议芯片方面，英集芯的产品获得了高通、联发科、展讯、华为、三星、OPPO、小米、vivo等主流平台的协议授权。其产品不仅支持国内通信终端的全部五类快充协议，还是第一家通过高通QC5.O认证的芯片原厂。
相较于同行业国内可比公司，英集芯的毛利率较低，招股书称这主要与产品结构、功能定位以及应用领域存在一定差异有关。相比同行业国内可比公司的电源管理芯片，英集芯的电源管理芯片毛利率处于中等偏上水平。
▲2018年-2021年上半年英集芯与同行业可比公司的电源管理芯片毛利率
四、黄洪伟为实际控制人，中芯国际旗下投资公司入股
由于股权较为分散，英集芯不存在控股股东。其董事长、总经理黄洪伟直接持有英集芯1.21%的股份，并通过珠海英集、珠海英芯、成都英集芯企管三家员工持股平台间接控制33.28%的股份，合计控制34.39的股权。
▲英集芯股权结构
拥有英集芯5%以上股份的股东还有上海武岳峰、北京芯动能和共青城科苑，分别拥有27.61.%、9.59%和6.63%的股份。
此外，上海科创投、苏州聚源铸芯等基金也持有英集芯部分股份。
▲英集芯股本情况
结语：英集芯上市，或将提升国产电源管理芯片市场份额
电源管理芯片是在电子设备系统中负责所需电能的变换、分配、检测等管控功能的芯片，是所有电子产品和设备的电能供应中枢和纽带，在消费电子、汽车电子、新能源等领域是不过或缺的芯片产品。
目前德州仪器、英飞凌等国际龙头仍在电源管理芯片市场上占据了主导权。在芯片国产化替代的同时，国产电源管理芯片企业更要进行技术创新，拿下国内乃至国外的市场份额。英集芯作为一家新兴的国产电源管理芯片企业，其产品采用了不同于传统的数模混合芯片，其上市或有助于提升国产电源管理芯片的市场份额。
目前，随着电源管理芯片市场快速扩大，已经有很多新的芯片企业被创办或进入这一领域。英集芯如果不能把握行业发展趋势和市场动态，存在一定的经营风险。
